2023년 12월 1일(금) 목표가 상향 리포트 요약

#CJ ENM : 은혜 갚는 금쪽이(이화정.이승준 - NH투자증권 2023.12.01)
- 97,000원 상향
- 마음을 다잡은 티빙
- 구독료 인상이 끌고, 환승연애가 밀고
- 4Q23 Preview: 인건비 효율화 효과 지속

• 인건비 및 제작비 효율화를 통한 구조적 비용 절감 효과가체감되는 구간.
• 이 가운데 티빙과 피프스 시즌의 턴어라운드 가능성도 커짐.
• 티빙의 경우 구독료 인상 및 제작 효율성 강화 전략, 피프스 시즌의 경우 할리우드파업 종료가 트리거.
• 순차입금 규모는 여전히 부담스러우나, 빌리프랩 매각을 시작으로 자산유동화를 통한 재무구조 개선 노력 이어지고 있다는 데 주목해야 함.
• 12월 구독료 인상(20%)과 동시에 이용자 유입 기여도가 높은 인기 시리즈 ‘환승연애’ 신규 시즌이 방영될 예정.
• 지금은 양사의 강한 협업 의지에 더 주목해야 볼 시점.
• 인건비 효율화 효과 지속되는 가운데, 음악 부문의 호실적두드러질 것

#삼성물산 : 실적+주주환원+히든밸류의 귀감(박종렬 - 흥국증권 2023.12.01)
- 190,000원 상향
- 4Q 영업이익 6,786억원(+7.0% YoY) 호조 지속될 것
- 내년에도 건설과 바이오가 견인, 패션/레저/식음도 동반

• 내년에도 증익이 가능한 삼성물산의 사업 포트폴리오는 주주환원 정책 강화 및 미래성장 사업에 대한 투자 확대 등과 함께 기업가치 제고에 기여할 것임.
• 4분기 연결기준 매출액 11.3조원(+6.3% YoY), 영업이익 6,786억원(+7.0% YoY)으로 전분기에 이어 양호한 실적을 기록할 전망.
• 상사(상품가격 약세와 일부 저수익 품목 효율화), 패션(해외여행 증가와 국내 소비경기 침체)부문의 외형 감소에도 불구하고, 건설과 바이오 부문이 견인하면서 양호한 외형 성장이 가능할 것임.
• 삼성물산의 경우 다양한 사업 포트폴리오를 구축하고 있고, 상사와 패션 등 일부 사업부문의 감익에도 불구하고 건설과 바이오가 전체 실적을 견인할 것임.
• 건설과 바이오 부문이 연결 영업이익 증가를 이끄는 가운데 패션, 레저, 식음 부문의 고른 실적 개선이 가능할 것이기 때문임.

#에이프릴바이오 : TED 먼저? 오히려 좋아!(위해주 - 한국투자증권 2023.12.01)
- 26,000원 상향
- APB-A1 임상 2상 적응증 갑상선안병증(TED), 다발성경화증(MS)
- 테페자의 청력 손실 우려에서 자유로운 APB-A1

• 룬드벡은 한국시간 11월 30일 밤 10시 R&D 데이에서 APB-A1(룬드벡 코드명 Lu AG22515)의 임상 1상 결과 및 임상 2상 개발 전략을 공개했다.
• APB-A1 최초의 임상 2상 적응증은 갑상선안병증으로 확정했으며 3Q24에 첫 환자 투약을 시작할 전망이다.
• 목표 론칭 시점은 2030년이라고 밝혔다.
• 두 번째 적응증은 다발성경화증이다.
• 구체적인 개발 시점은 명시하지 않았지만, 갑상선안병증 임상 진행 후 다발성경화증에 대한 임상 2상을 시작할 것으로 전망한다.
• 한편 건강인 대상으로 진행된 임상 1상에서는 타겟 단백질인 CD40L의 감소뿐만 아니라 SAFA 플랫폼의 임상적 개념 검증, 즉 반감기 연장 효능이 관찰됐다.
• 테페자의 청력 손실 우려에서 자유로운 APB-A1 갑상선안병증은 자가면역질환이다.
• 눈을 잡고있는 근육과 지방조직에 염증과 부종이 생겨 안구가 돌출된다.
• 갑상선안병증의 시장성은 호라이즌/암젠의 신약 테페자를 통해 알 수 있다.
• 테페자는 환자당 약가 35~50만달러에 달하는 고가의 신약이며 2028년에는 26억달러의 매출을 창출할 전망이다.
• 테페자는 안구 돌출을 완화해주는 효능상 장점은 있으나 투약 환자의 10%에서 청력 손실이라는 가역적인 부작용을 야기하는 단점이 있다.
• 하지만 APB-A1은 작용 기전상 청력 손실을 유발할 가능성이 없으며 질병의 근본 원인인 면역 활성을 억제하는 작용기전이므로 임상 성공 가능성과 시장성이 높다.
• 희귀질환이기 때문에 개발 과정 중 규제기관 지원을 받을 수 있고 시장 진입 시점을 앞당길 수 있다는 점에서 APB-A1 파이프라인과 SAFA 플랫폼은 성공에 가까워지고 있다.