2023년 12월 8일(금) 목표가 상향 리포트 요약

#세경하이테크 - 제품 다변화에 힘입은 실적 성장세 본격화(이규하 - NH투자증권 2023.12.08)
- 9,000원 상향
- 수요 개선 및 제품 다변화 고려해 실적 및 목표주가 상향
- 4분기 당사 추정치 상회 전망

• 동사 목표주가를 기존 7,000원에서 9,000원으로 상향하고 투자의견 Buy 유지.
• 상향배경은 제품 다변화 및 고객사 출하량 회복을 고려해 2024년 영업이익 전망치를 23.9% 올렸기 때문.
• 최근 주가 상승에도 2024년 주당 순이익 기준PER 7.3배로 밸류에이션 매력 존재하고 중장기 성장성도 높아 매수의견 유지세경하이테크는 향후 실적 증가세 이어질 전망.
• 4분기 영업이익은 101억원(+470.8% y-y)을 기록하며 당사 추정치 상회할 전망.
• 공장 자동화 등 원가 절감 효과와 고마진 제품인 중화권 폴더블 스마트폰 출하량 확대, 디스플레이 고객사 OLED 물량 증가가 주된 원인
• 당사는 2024년 삼성전자와 중화권 업체들의 스마트폰 성장세가 클 것으로 전망.
• 데코필름, 테이프, 폴더블 스마트폰용 보호필름 등 기존 제품의 수요 회복뿐만아니라 메탈플레이트, IT용 OLED 수혜도 가능하다는 점이 중장기적으로도 매력적인 요인.
• 실적 개선에 힘입은 주가 상승세 기대.
• 상세요인은 2025년 출시될국내 고객사 플래그십 디자인 변경 및 Oppo 글라스 케이스 적용 물량 증가에따른 데코필름 출하량 확대, 폴더블 스마트폰 메탈 플레이트 신규 납품, 국내2개 고객사향 태블릿 OLED OCA 소재 납품 등임이를 고려해 2024년 매출액과 영업이익을 각각 11.5%, 23.9% 상향 조정.
• 중장기적으로도 폴더블 디스플레이와 IT용 OLED 탑재 확대의 수혜가 모두 가능해성장성이 이어질 것으로 기대.

#크래프톤 - 본격 모멘텀은 2024년 하반기부터(안재민.김도희 - NH투자증권 2023.12.08)
- 250,000원 상향
- 기대작은 2025년에 집중
- 쉬어가는 4분기 실적

• 모멘텀은 2024년 하반기부터 본격 반영될 전망.
• 상반기 중 ‘다크앤다커모바일(익스트렉션RPG)’ 하반기 중 ‘인조이(시뮬레이션)’ 출시로 신작 공백기를 버티겠지만,
• 기대작인 ‘프로젝트 블랙버짓(익스트렉션슈터)’은 2024년말, ‘더넥스트서브노티카(어드벤처)’, ‘프로젝트골드러시(액션어드벤처샌드박스)’는 2025년 상반기로 예정되어 있음.
• 화평정영 매출이 집중되는 1분기 실적이 관건이 될 것.
• 크래프톤의 4분기 실적은 매출액 4,105억원(-13.3% y-y, -8.8% q-q), 영업이익 1,125억원(-18.0% y-y, -40.6% q-q) 추정.
• 3분기 집중되었던 e스포츠이벤트와 슈퍼카 콜라보레이션 프로모션이 사라지고, 비수기 시즌에 진입하면서매출 하락세가 불가피할 것.
• 반면, 최근 주가 상승으로 3분기 -198억원으로 환입되었던 주식보상비용은 4분기 151억원으로 늘어날 것으로 추정.

#미래에셋생명 - 아리송한 대주주 행보(정준섭 - NH투자증권 2023.12.08)
- 5,100원 상향
- 대주주 지분 매입 효과로 주가 상승
- 밸류에이션을 정당화하기 위해 필요한 것들

• 미래에셋생명 계열사의 동사 지분 매입이 지속되고 있음.
• 미래에셋생명 대주주(증권, 캐피탈, 자산운용, 컨설팅 등)의 전환우선주 포함 지분율은 ‘22년말 43%에서 ‘23년 12/6일 48%로 확대되었으며, 자사주(34%)까지 포함하면 82%에이르는 상황
• 목표주가는 기존 4,300원에서 5,100원으로 상향 조정.
• 실적 추정치 하향 조정에도 할인율은 기존 60%에서 40%로 축소하였으며, 할인율 축소는 대주주의 지속적인 지분 매입에 기인
• 수급 이벤트를 제외하고 현재 상대적으로 고평가된 밸류에이션이 정당화되기 위해서는 1) 구체적인 주주환원 정책과 경쟁사 이상의 배당수익률을 제시하고, 2)뚜렷한 신계약 개선과 CSM 증가를 보여줄 필요가 있다고 판단