[목표가 상향 리포트] '23. 12. 13(수)

#SK디앤디 - 4분기 실적보다 더 중요한 것은(박광래 - 신한투자증권 2023.12.13)

• 37,000원 상향
• 4분기 영업이익 87억원(흑자전환 YoY)으로 시장 기대치 하회 예상
• 새 술은 새 부대에. `24년 3월 분할, 3월말 재상장 계획
• 4분기 실적은 매출액 1,039억원(-44.3% YoY, 이하 YoY), 영업이익 87억원(흑자전환)으로 시장 기대치(매출액 1,875억원, 영업이익 195억원)를 하회할 전망이다.
• 3분기 때와 비슷하게 인도 시점에 영업수익이 인식되는 프로젝트가 4분기에는 없을 전망이다.
• 에스케이디앤디(부동산 사업, 존속법인)와 에코그린(에너지 사업, 신설법인)으로의 분할 전 마지막 분기 실적이 시장 기대치를 하회할 수 있다는 점은 다소 아쉬운 대목이다.
• 투자의견 ‘매수’를 유지하고, 목표주가는 4분기 실적 부진에도 불구하고 에너지 사업 부문 밸류에이션 재평가를 반영해 37,000원(기존 34,000원)으로 상향 조정한다.
• 부동산 사업 가치는 4,240억원, 에너지 사업 가치는 4,000억원으로 산정한다.

#LIG넥스원 - 로봇과 방산의 시너지(곽민정.김유진 - 현대차증권 2023.12.13)

• 160,000원 상향
• 동사는 지난 12월 8일 4족 국방용 로봇 사업을 영위하는 미국 ‘Ghost Robotics Corporation’ 지분 60%를 인수한다고 공시
• 인수를 위해 특수목적자회사 LNGR을 설립, GRC 총 지분 4억달러 (약 5,265억원) 중 60%인 3,149억원을 인수할 예정
• 동사는 이 중 1,877억원을 출자하며, 한국투자프라이빗에쿼티의 교환사채인수대금 1,259억원으로 조달할 계획
• 2024년 6월 30일 주식취득 예정.
• GRC 인수를 통해 동사는 현재 미국 수출 추진중인 비궁 외에 현궁, 천궁, 신궁 등의 미국 방산 시장 진출이 더욱 빨라질 것으로 기대됨.
• 또한 AI 센서 등 동사의 제품과 결합하여 방산용 로봇 시장 진출 본격화라는 점에서 큰 의미를 가짐.
• 2021년 현대차가 지분 80%를 확보하며 인수한 보스턴다이내믹스의 기업 가치가 11억달러(약 1조 2400억원)이었던 점을 고려할 때, 동사의 GRC 인수는 합리적인 가격인 것으로 판단됨.
• GRC 인수를 통한 미래 먹거리 확보로 2024년 EPS 10,547원에 업체 평균 16x를 적용하여 목표주가를 160,000원으로 상향.

#종근당 - 안정적인 성장 + 빅파마에게 인정받은 R&D(김혜민 - KB증권 2023.12.13)

• 155,000원 상향
• 빅파마의 선택을 받은 HDAC6 플랫폼
• R&D에 진심인 기업
• 2024년 영업이익 -8.0% YoY 전망
• 종근당에 대해 투자의견 Buy, 목표주가 155,000원을 제시하며 커버리지를 개시한다.
• 지난 11월 6일 노바티스는 총 1조 7,300억원 규모의 계약 (계약금 약 1,061억원)을 통해 동사의 CKD-510에 대한 한국 외 전세계 개발/상업화 권리를 확보하였다.
• 2024년 매출액과 영업이익을 각각 1조 6,294억원 (+4.8% YoY), 1,228억원 (2023년내 유입 예상되는 계약금 약 1,061억원 제외 시 -8.0% YoY)으로 추정한다.
• 2023년내 수령 및 재무제표상 반영이 될 것으로 예상되는 CKD-510 계약금 1,061억원으로 인해 2024년은 역기저 효과를 피할 수는 없겠지만, 추가 파이프라인 기술이전을 통한 기업가치 제고와 신제품 도입을 통한 포트폴리오 확장 등 이벤트를 기대해볼 수 있다

#한미약품 - 탄탄한 성장세와 R&D 모멘텀까지 겸비(김혜민 - KB증권 2023.12.13)

• 430,000원 상향
• 투자의견 Buy, 목표주가 430,000원 제시 제약/바이오 업종 Top Pick으로 제시
• 듀얼 아고니스트, 임상 이상 무!
• 에페글레나타이드를 통해 비만시장까지
• 2024년 영업이익 +10.5% YoY 전망
• 한미약품에 대해 투자의견 Buy, 목표주가 430,000원을 제시하며 커버리지를 개시한다.
• 신약가치는 작년 말 출시된 호중구감소증 치료제 롤론티스, 머크에 기술이전된 LAPS GLP/GCG 듀얼아고니스트와 비알콜성지방간염 치료제로 임상2상 중인 LAPS Triple Agonist의 가치를 합산하였고, 러닝로열티 12%, WACC 10%, 한미사이언스 이익배분율 30%, 특허만료 후 영구성장률 -10%로 가정했다.
• 한미약품의 GLP-1 아고니스트 에페글레나타이드는 최근 국내 식약처로부터 비만 적응증 대상 임상3상 (총 420명 모집 계획)을 승인받았다.
• 한미약품의 2024년 연결 기준 매출액을 1조 5,704억원 (+8.8% YoY), 영업이익을 2,190억원 (+10.5% YoY)으로 추정한다.